巴菲特最新股东信与伯克希尔的市值新高一同而来……
作者：聪明投资者
来源：IN咖
北京时间2月24日晚间，伯克希尔哈撒韦官网公布了2023年年度报告，以及一份巴菲特每年亲自撰写的致股东信。
一点都不惊讶，巴菲特最新的致股东信里，处处都看到“芒格的灵魂”。
这是巴菲特在失去“商业灵魂伴侣”查理·芒格之后，写的第一封股东信。
跟过往惯例完全不一样，他开篇就用了一页来致敬和缅怀芒格，而把伯克希尔的成绩单放在了最后。
巴菲特的文字很深情。他说，实际上，查理是现在伯克希尔的“设计师”，而自己的角色是“包工头”，按照他的愿景进行每日的施工。
“虽然从某种程度上来说，他之于我的关系，既像兄长，又似父亲。即使当他知道他才是对的时，他仍然让我掌权；即使当我犯下愚蠢的错误时，他从来没有从来没有在我耳边唠叨我所犯下的错误。”
9年前芒格致敬伯克希尔50周年的《过去与未来》时，满纸都是对巴菲特的赞誉和懂得，多么美好、并辔而行、灵魂共振的关系！
回到伯克希尔。
在最新的交易日里，伯克希尔A类和 B 类股票价格均创下了历史新高。特别值得注意的是，这让伯克希尔的市值首次站到了9000 亿美元之上，无论如何，这是一个很酷的里程碑！
但写信的巴菲特并不那么兴奋，他只是淡淡写道，“创纪录的营业收入和强劲的股市使伯克希尔的年末净资产达到5610 亿美元。”按照公认会计原则（GAAP），这样的净资产规模是迄今为止美国企业中最高的。
股东信有15页，比前两年都长。
伯克希尔2023年度营业利润总计374亿美元，比2022 年的 307.93 亿美元增长了21.5%。截至去年底，巴菲特手中的现金达到了创纪录的1676 亿美元！
在科技股狂奔的2023年，伯克希尔尽管年度收益15.8%，但远远落后于涨了26.3%的标普500指数。
尽管自身股价在步步走高，去年四季度伯克希尔还拿出22亿美元做了回购，全年回购总额达到92亿美元。
股东信值得关注的几点，聪明投资者特别标注出来：
1、伯克希尔生生不息的秘诀：极致的财政保守主义
这不是什么秘密，只是巴菲特一再强调的投资规则：绝不冒永久性资本损失的风险。这一点从未改变过。
他在信中把可口可乐和美国运通视为让自己特别舒服的投资典范，因为一家优秀的企业可以抵消许多不可避免的平庸决定。
巴菲特所做的一件事就是“耐心等待好事发生”。
2、两项预计长期持有的投资：西方石油和五大商社
截至年底，伯克希尔拥有西方石油27.8%的普通股，同时还拥有认股权证。而伯克希尔对日本股市的投资始于2019年7月4日，目前持有五家大型日本商社分别是伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。
股东信透露，伯克希尔对五大商社的总投资成本为1.6万亿日元，在2023年底的未实现利润以美元计算的话有80亿美元。
这两项投资，巴菲特说会像可口可乐和美国运通一样，长期拿着。
3、铁路和能源两个支柱业务，有点拉垮
BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司）和BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）去年表现不佳。巴菲特承认，两家公司的情况与自己的预期有偏差。
铁路公司的工资上涨，维护成本随着收入下降而增加，而能源公司则受到野火诉讼和更严格的监管环境的困扰。
但巴菲特坚定认为，一个世纪后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产。
4、对于“秘密持股”，什么都没说
伯克希尔连续第二个季度写道，公司正在请求美国证券交易委员会对其在13F 公开文件中遗漏的一项或多项持股进行保密处理。
一些观察人士猜测，这些持股可能来自银行、保险和金融部门，因为伯克希尔在这些部门的成本基础已经上升。去年下半年，伯克希尔在该领域投资了约36 亿美元。
股东信没有做任何回应。
5、阿贝尔做好了随时执掌伯克希尔的准备
巴菲特在信中再次写明，如果自己离开，从各方面来看，接班人格雷格·阿贝尔都已做好了第二天就执掌伯克希尔的准备。
对于传承这个问题，芒格在9年前的信中就写到，只要伯克希尔大部分系统保持稳定，几乎肯定会在很长一段时间内保持比一般公司更好的状态。
6、巴菲特妹妹贝蒂的赚钱故事
作为“奥马哈效应”的点睛之笔，巴菲特信中讲述了妹妹贝蒂的投资故事。
在过去的43 年里，贝蒂只保留了共同基金和伯克希尔公司，没有进行新的交易，她成为了美国最伟大的投资者之一，在捐出9位数的慈善款项之后依然非常富有。
好吧，巴菲特让自己身边人赚钱的例子，真是令每一个普普通通的个人投资者称羡。
And信中一笔带过的是，今年股东聚会定于5月4日的奥马哈。
以下是聪明投资者团队在元宵节之夜完成的精译全文。
01
查理·芒格——伯克希尔哈撒韦的设计师
（2023年）11月28日，查理芒格去世了，离他100岁生日只差33天。
尽管他出生并成长在奥马哈，他一生中80%的时间定居在别处。因此，直到1959年他35岁时，我才第一次与他见面。1962年，他决定开始资管生涯。
三年之后，他告诉我，我买下伯克希尔的控制权是个愚蠢的决定。千真万确！但是，他向我保证，既然我已经做出了决定，他会告诉我如何才能亡羊补牢。
在我接下来的叙述中，请记住，查理和他的家人在我当时管理的小型有限合伙投资企业中没有一分钱的投资，并且我是用有限合伙公司的钱去买下伯克希尔的。
此外，我和查理当时都不觉得查理会有一天买入任何一股伯克希尔的股票。
尽管如此，1965年，查理还是及时地向我建议：“沃伦，不要再买下另一家伯克希尔这样的公司了。
但既然现在你控制了伯克希尔，在（伯克希尔的框架下）以合理的价格买下优秀的企业；别再以优秀的价格买下合理的企业了。
换句话说，抛弃所有你从你的英雄格雷厄姆那里学到的东西。这种方法只在很小的范畴内有效。”（在后来的很长一段时间内，）我经常会故态复萌，但我也逐渐遵循了他的教导。
许多年后，查理成为了经营伯克希尔的合伙人，每当我想要按照老方法行事时，查理每次都让我恢复了理智。
直到他去世，他都一直扮演着这个角色，我们和其他早期的投资人一起，最终获得了比我和查理梦寐以求的还要好得多的成就。
实际上，查理是现在伯克希尔的“设计师”，而我的角色是“包工头”，按照他的愿景进行每日的施工。
虽然查理是创造者，但他从不期望因此获得任何功劳；而是让我接受朝拜，享受赞誉。从某种程度上来说，他之于我的关系，既像兄长，又似父亲。