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来源：晨壹投资

摄影：Bob君

随着数字化转型的加速，网络安全也已经成为企业IT支出的最高优先级之一。

2024年以来，已经发生了数起严重威胁公众安全的重大数据泄露和勒索软件攻击事件。

2月份美国医疗IT巨头Change Healthcare遭受勒索软件攻击，导致美国医疗保健系统中断数周；云存储巨头Snowflake遭黑客攻击，导致全球超过165家知名企业发生大规模数据泄露。

一系列事件都表明网络安全与个人隐私和经济活动的稳定息息相关。

随着数字化转型的加速，网络安全也已经成为企业IT支出的最高优先级之一。

需求增加同时带动行业蓬勃发展，Palo Alto、Check Point等巨头的市值均达到历史相对高位。本文将总结Palo Alto的并购历程，试图寻找网安巨头发展的启示。

Palo Alto发展历程

Palo Alto Networks是目前市值最高的网络安全企业，在2005年由Nir Zuk创立。在创建Palo Alto之前, Nir Zuk曾在Check Point 和 NetScreen Technologies 等网络安全及科技公司担任技术开发方面的重要职务。

2000年后由于互联网的快速发展，曾经作为网络安全守门人的传统防火墙，越来越难以为日益复杂和多样的互联网应用提供有效的防护。

2005年，Nir Zuk创建了Palo Alto试图发现其中的机会。

2007年，Palo Alto发布了核心产品PA-4000 系列，并将其定义为下一代防火墙（NGFW）。

NGFW可以基于应用程序、用户和内容进行关联控制，提升了访问控制的精确度；并且采用并行处理架构，大大提高了产品性能。

NGFW彻底颠覆了当时网络安全领域的产品概念，并被行业一直延用至今，不仅为Palo Alto带来了可观的收入，也确立了公司在网络安全领域的领导地位。

虽然NGFW作为网络安全部署的核心产品地位稳固，但随着技术的推陈出新，客户也需要新的产品。

虽然这些新产品的采购必要性不如NGFW核心，但有助于Palo Alto建立全面的网络安全解决方案，增加对客户的吸引力。

一部分产品和能力Palo Alto选择了自主研发，一部分则通过收购来补充。

2012年上市后，Palo Alto进行了超过20笔收购，并购成为Palo Alto发展的主线战略之一。

技术革新和客户特点推动Palo Alto向平台化发展

随着技术的发展，网络威胁逐渐多样化和复杂化，单一的安全解决方案往往难以满足所有需求。

一方面，攻击者采用了越来越狡猾的手段来试图突破防御。从蠕虫病毒、钓鱼软件，到零日攻击，以及更为隐蔽和高级的持续性威胁，攻击手段不仅种类繁多，而且不断演变。

另一方面，IT架构也在不断发展，从早期的大型机、小型机到互联网、云技术的广泛运用，IT架构向着云化、轻量化演进。在技术变革的推动下，源源不断的新需求在产生。

并购不仅能补充企业在前沿领域的技术能力，而且也有助于建立更全面的产品矩阵，从而更好地服务于客户。

此外，网络安全的核心客户以政企KA客户为主，例如大型企业、政府机关和金融机构等。

大型企业通常拥有复杂的网络架构和广泛的IT基础设施，政府机关和公共部门对网络安全的要求尤为严格甚至上升到国家安全层面，金融机构则涉及大量敏感数据和高度互联的系统，对网络环境或者数据安全都存在较高要求。

政企客户进入门槛高，和已建立合作关系的成熟玩家相比，初创企业很难获取政企客户的信任。

并购战略得以成功

也依赖市场环境的良性循环

初创企业是网络安全领域的主要并购标的，Palo Alto并购的标的基本都接受过VC融资，收购时平均成立时间在4.38年。技术领先、产品独特的初创企业是极具吸引力的并购标的，而其发展离不开风投资金的支持。

近期市场普遍期待AI技术在网络安全中的应用，即便在VC融资的节奏显著变缓的大环境下，网络安全领域的VC投资却反弹强劲。

截至7月，全球网安领域的VC投资金额同比增长接近一倍。虽然尚未达到2021、2022年的历史高点的水平，但也超越疫情前全年投资额。

此外，丰富的买家群体进一步拓展了初创企业的退出路径，构成市场的良性循环并且间接鼓励了创新投资。

全球来看，网安领域的潜在买家不仅包括安全大厂，如Palo Alto、Fortinet、Crowdstrke等，也包括传统IT巨头，如Microsoft、Google、Amazon、Cisco、Apple等。

此外，由于网络安全企业现金流充裕、客户粘性强等特点，PE也是重要买家之一，Thoma Bravo、Insight Venture Partners等机构常年重仓安全企业。2024年Thoma Bravo已经宣布了两项十亿美元以上的并购交易，计划私有化Everbridge和Darktrace。

国内网安市场经过一段时间的发展，也培育了不少创业企业和具有并购实力的行业龙头。

然而海内外技术发展、买家群体结构和资本市场环境存在差异。本土市场网安领域的并购之路该如何开展，仍然值得期待与观察。

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